我在股市賺錢 是不是別人就賠錢?

| 女孩要幹嘛
2019/11/27 18:29
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文/王志鈞/Money錢

不少心地良善的股票投資人,常常陷入一種投資迷惘中,並困惑於:「我在股市賺到錢了,是不是意味著有其他人賠錢呢?」「我在股市的獲利,是不是建立在別人虧損的基礎之上呢?」

money錢 示意圖

▲▲(圖/翻攝自 Money錢)

這是個非常好的問題,值得來深深探索一番。

事實上,從股票投資的原始立場來看,投資人購買股票,就是成為一家公司的股東之一,會與其他股東、經營團隊和全體員工,榮辱與共,有錢大家一起賺,賠錢大家一起勒緊褲帶過日子,並沒有所謂小股東賺錢,大股東賠錢,或者股東賺了錢,員工或顧客賠到錢了等道理。

就投資是要投資一家企業的生產獲利能力來說,投資人與企業、與經濟市場、與產品所銷售服務的顧客之間,是一種多贏關係,而不是零合關係,所以,不太可能出現「我賺錢而有人賠錢」的狀況。

通常,只有股東所投資的企業,是黑心企業,是以剝削顧客利益、污染自然環境為代價所創造出來的利潤,該利益才是以犧牲他人利益為前提的所得。否則,投資人、企業、員工和市場顧客之間,應該是一種利基於經營良善前提下的商業互動關係。

當然,話說回來,多數投資人關切的並不是這種企業獲利是否損害他人利益的問題。多數股票族關心的問題其實是:「我從股票市場上低買高賣所獲得的資本利得,是否市場上有其他股票族的資本利得將受到侵蝕呢?」

答案是肯定的,而且是萬分肯定的!投資人(事實上應說是投機客)在股票市場上低買高賣的所有股價價差之資本利得與虧損,就其本質而言,市場上總體賺賠的加總將等於0。

也就是說,市場上的股價雖有漲跌過程,但這個股價漲跌所造成的市場投機者之賺錢、賠錢的貨幣總效果,將等於0。

附帶補充一點,所謂的「投機者」是指完全不計算企業分配股息、股利的所得來源,而只著眼於股價價差之利得的一群人。就這群人的資本利得而言,則不論時間長短,其創造貨幣的總效果是0。

因為投機者創造市場貨幣的總效果是0,所以,這群人在股票市場上賺錢的財富總效果,加總起來也是0。

簡單來說,股價投機市場本質上就是一個零合遊戲,我賺錢就是你賠錢,或你賠錢就是我賺錢,整體市場參與者賺、賠加總起來的財富效果,將恆等於0。

為何如此呢?在<股票市值與國民所得高、低有關嗎?—破解股市迷思15>一文中,我們曾分析過,根據經濟學對國民所得的標準定義,上班族領到的薪水,會計入國民所得中;上班族儲蓄領到的利息錢、或當房東的房屋租金,會計入國民所得中;企業大小股東因為企業獲利而分享的年度股利、股息分紅,也會計算入國民所得中。

但偏偏,國民所得中,沒有一項把股票低買、高賣,投資人賺取價差的「資本利得」,計算入國民所得的「所得」要素中。

換句話說,股價波動所帶來的財富效果,只有重分配的效果,並沒有財富增長的效果。所有被帶入股票市場上做股價投機的金錢,只是透過股票市場上的股價漲跌過程,重新在買方、賣方之間進行財富(或貨幣)重分配而已。

從國民所得角度,我們可以發現,股價漲跌無損於、也無增於一個經濟市場的財富增長效果,所以,市場上假如有100位投機者,20個人賺錢、80個人賠錢,則那20人所賺到的資本利得必恆等於其餘80人所賠到的錢之總和。

從「資本利得」(透過貨幣資本而創造的所得)等於讓貨幣增加的角度來看,在貨幣學的定義中,一個社會創造貨幣數量的關鍵是銀行存、放款過程的貨幣乘數效果,而貨幣乘數效果又與企業是否借款進行工商活動,以及工商活動是否能帶動一般受薪大眾的銀行存款增加有關,卻並不與股價漲跌有關。

因此,貨幣數量(或說市場上人們口袋裡的總金錢財富)是否增加,是透過貨幣乘數效果而與一個地區的經濟繁榮程度息息相關。但很可惜,卻不與股票市場的股價漲跌有直接相關。

也就是說,股價不斷攀高、市場上的證券活存戶頭裡的金額不斷增加時,這些證券活存戶頭裡的錢,是透過存放款效果在增加市場上的貨幣數量,卻不是透過股價漲跌。股價漲跌對證券活存戶頭裡的貨幣總量來說,是沒有影響的。

比如說,我花了40萬元買了10張台積電股票,而台積電由每股40元漲至60元時,我若沒賣出股票,則我證券戶頭裡的存款數目還是0元,不是60萬元。

可是一旦我以每股60元賣出10張台積電股票,固然我的證券活存戶多了60萬元(其中20萬元為資本利得),但是,以每股60元承接10張台積電股票的那幾個買方,其證券戶頭不也相對流出60萬元嗎?就整體證券戶頭的貨幣總數量來說,總量仍將維持不變的。

通常,一個地區的股市進入多頭市場時,會吸引定存戶將存款解約而投入證券活存戶,也就是一般所謂的M1b成長幅度超越M2年增率。但別忘了,M1b是M2的一環, M1b的增加也等於M2的增加,所以,股市投資人看似個個賺大錢了,其實那只是由M2母體流向狹義貨幣供給額的數量增加而已。

一旦市場轉入空頭市場時,M1b裡的證券活存戶資金會流向定存,而且還是不少人賤賣股票、損兵折將所換回來的現金,這些資本利得上面的虧損,也必恆等於過去市場上有一群賺錢者所無賺取到的資本利得總量。

我們或許沒有辦法細分,我這次股價投機遊戲所賺來的錢,到底是由哪位仁兄身上賠出來的。但我們絕對可以明確的知道,就貨幣創造的本質來說,股價漲跌不會帶來貨幣增長效果,只會帶來貨幣重分配效果。

既然股價漲跌無法帶動貨幣增長,那麼所謂的「資本利得」,也就是投機者在股票市場上的獲利總效果,必也將為0。因此,它必然為一個有人賺錢就有人賠錢的零合遊戲。

總結來說,投資是一個雙贏、多贏的賺錢遊戲;投機則是一個我賺你賠的零合遊戲。這才是投資人對股票市場之遊戲規則應有的正確認知。

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